Unternehmenskauf in den Niederlanden: Rechtliche Rollen und Dokumente

Der Kauf eines Unternehmens in den Niederlanden verläuft auf zwei rechtlichen Ebenen, die am selben Tag zusammenlaufen müssen. Ihr Anwalt für Unternehmensrecht verhandelt den Kaufvertrag und regelt die Risikoverteilung hinsichtlich aller dem Verkäufer bekannten, Ihnen aber unbekannten Risiken. Ein niederländischer Notar (Notaris) beurkundet die Eigentumsübertragung der Anteile. Fehler auf einer dieser Ebenen können dazu führen, dass Sie den Kaufpreis bezahlt haben, ohne das zu besitzen, was Sie eigentlich erwerben wollten. Dieser Artikel erklärt, wer welche Aufgaben übernimmt, welche Dokumente welches Risiko bergen und wie ein Unternehmenskauf in den Niederlanden abläuft.

Die Prozessübersicht wird hier bewusst nicht wiederholt. Die einzelnen Schritte, die erforderlichen Genehmigungen und typische Fehler finden Sie in unserer Checkliste für niederländische Fusionen und Übernahmen . Wir konzentrieren uns hier auf die Durchführung: Rollen, Verträge, Gewährleistungen, Preismechanismen und die Folgen nach Abschluss der Transaktion.

Wer macht welche Aufgaben bei einer niederländischen Akquisition?

Ein niederländisches Transaktionsteam besteht aus einem festen Kern, und jedes Mitglied hat eine rechtlich eigenständige Position. Der Rechtsanwalt vertritt ausschließlich eine Partei und ist diesem Mandanten zu ungeteilter Loyalität und anwaltlicher Verschwiegenheit verpflichtet. Der Notar hingegen ist ein Amtsträger, der die Transaktion beurkundet und nicht selbst Partei ist. Er muss von Käufer und Verkäufer unabhängig bleiben und kann die Beurkundung verweigern, wenn die Formalitäten nicht erfüllt sind oder die Transaktion Bedenken hinsichtlich der Integrität gemäß dem niederländischen Gesetz über die Beurkundung von Immobilien (Wwft) aufwirft. Diese Unabhängigkeit ist keine Formalität, die verhandelt werden kann, und ist der Grund, warum der Notar üblicherweise gemeinsam beauftragt wird.

Um diesen Kern herum agieren der Wirtschaftsprüfer und der Steuerberater. Die steuerliche Strukturierung liegt bewusst außerhalb unseres Leistungsspektrums: Wir erläutern die rechtlichen Konsequenzen der gewählten Struktur und arbeiten in steuerlichen Belangen eng mit Ihrem Steuerberater zusammen, beispielsweise bei der steuerlichen Abwicklung von Unternehmensnachfolgen, die häufig bei Familientransaktionen eine Rolle spielt. Wenn der Verkäufer ein privater Gesellschafter ist, der einen Teil des Kaufpreises im Rahmen einer Eigenkapitalübertragung erhält, wird in der Regel auch unsere Family-Office-Praxis einbezogen. Besitzt das Zielunternehmen Immobilien oder langfristige Mietverträge, prüft ein Anwalt für Immobilienrecht den Eigentumsnachweis, die Mietanpassungen und die Ausstiegsoptionen, bevor der Preis festgelegt wird.

Die niederländischen Rechtsberufe sind nicht mit denen in Ländern mit Common Law vergleichbar. Rechtsanwälte (Advocaten) sind zur Anwaltschaft zugelassen und unterstehen der Aufsicht des zuständigen Dekans; Notare werden per königlichem Dekret gemäß dem Notariatsgesetz (Wet op het notarisambt) ernannt und haben ein gesetzliches Monopol auf bestimmte Urkunden. Ausländische Käufer gehen mitunter fälschlicherweise davon aus, dass ein Berater beide Funktionen übernehmen kann, wie es andernorts üblich ist. Bei einem Aktiendeal in den Niederlanden sind die beiden Funktionen jedoch strikt getrennt, und diese Trennung bestimmt den Zeitplan: Die notarielle Urkunde kann erst dann vollzogen werden, wenn der Notar sich vergewissert hat, dass alle Genehmigungen des Unternehmens, die Identitätsprüfungen und die Finanzierung vollständig und ordnungsgemäß sind.

Aktientausch oder Vermögenstausch: Was wird tatsächlich übertragen?

Bei einem Share Deal erwerben Sie die Anteile an einem Unternehmen. Innerhalb des Unternehmens ändert sich nichts: Verträge, Genehmigungen, Mitarbeiter und Verbindlichkeiten bleiben bestehen, und Sie übernehmen die Vergangenheit zusammen mit dem Unternehmen. Bei einem Asset Deal erwerben Sie bestimmte Vermögenswerte und nur die Verbindlichkeiten, die Sie übernehmen. Jeder Vermögenswert muss jedoch gemäß den gesetzlichen Bestimmungen übertragen werden. Dieser Unterschied in der Abwicklung, nicht die reißerische Überschrift, bestimmt den Arbeitsaufwand.

Die Übertragung von Anteilen an einer niederländischen BV oder NV erfordert eine vor einem niederländischen Notar gemäß Artikel 2:196 des Bürgerlichen Gesetzbuches (Civil Code) beurkundete Urkunde. Eine private Vereinbarung, selbst bei sorgfältigster Formulierung, führt nicht zur Eigentumsübertragung. Der Notar aktualisiert zudem das gemäß Artikel 2:194 Civil Code zu führende Aktionärsregister und prüft, ob die Satzung eine Sperrklausel enthält. Sofern die Satzung nichts anderes bestimmt, verpflichtet die gesetzliche Angebotsregelung in Artikel 2:195 den veräußernden Aktionär, die Anteile zunächst den Mitaktionären anzubieten; die Missachtung dieser Regelung ist einer der wenigen Mängel, die eine bereits erfolgte Übertragung rückgängig machen können.

Bei einem Asset Deal gibt es kein einzelnes Abschlussdokument. Bewegliche Vermögenswerte gehen durch Übergabe über, eingetragenes Eigentum wie Grundstücke und Gebäude durch notarielle Beurkundung und Eintragung in die öffentlichen Register, und Forderungen durch eine Urkunde mit Benachrichtigung des Schuldners. Die Verträge stellen den schwierigsten Teil dar: Die Übertragung eines Vertrags als Ganzes gemäß Artikel 6:159 des Bürgerlichen Gesetzbuches erfordert die Mitwirkung der Gegenpartei. Daher müssen alle wichtigen Kunden, Lieferanten, Miet- und Lizenznehmer frühzeitig identifiziert und kontaktiert werden. Eine einzige Ablehnung durch einen Großkunden kann den Wert des Deals verändern. Aus diesem Grund benötigt eine Asset-Struktur vor der Preisvereinbarung und nicht erst danach eine Übersicht über die erforderlichen Zustimmungsklauseln. Unsere Vertragsanwälte erstellen diese Übersicht über die Klauseln und die Auslöser für einen Kontrollwechsel, die auch bei einem Share Deal auftreten können.

Genehmigungen folgen der gleichen Logik. Bei einem Aktiendeal bleiben sie normalerweise beim Unternehmen, obwohl einige Branchenlizenzen eine eigene Kontrollwechselklausel enthalten; bei einem Asset Deal müssen viele neu beantragt werden, und die Bearbeitungszeit für diesen Antrag kann den Abschlusstermin bestimmen.

Mitarbeiter: Die Regel, die die Struktur bestimmt

Bei einem Unternehmenskauf, der einer Betriebsübernahme gleichkommt, finden die Artikel 7:662 bis 7:666 des Bürgerlichen Gesetzbuches Anwendung. Die mit der übertragenen Tätigkeit verbundenen Mitarbeiter gehen automatisch auf den Käufer über, wobei ihre Betriebszugehörigkeit, ihre Vertragsbedingungen und ihre erworbenen Ansprüche unberührt bleiben. Es ist nichts zu unterschreiben und nichts abzulehnen; die Übertragung erfolgt kraft Gesetzes, und eine aufgrund der Übertragung ausgesprochene Kündigung ist unwirksam. Der Käufer übernimmt die arbeitsrechtlichen Verpflichtungen, unabhängig davon, ob diese im Personalaktenverzeichnis aufgeführt sind oder nicht. Daher ist die Personalakte der Teil der Due-Diligence-Prüfung, der am wenigsten Toleranz für Nachlässigkeiten erfordert.

Ein Aktientausch lässt die Arbeitsverhältnisse in der Regel unberührt, da der Arbeitgeber weiterhin dieselbe juristische Person ist. Die Konsultationspflichten bleiben jedoch bestehen. Verfügt das Unternehmen über einen Betriebsrat, schreibt Artikel 25 des Gesetzes über Betriebsräte (Wet op de ondernemingsraden) vor, dass bei einer geplanten Kontrollübertragung rechtzeitig und zu einem Zeitpunkt, an dem die Beratung die Entscheidung noch beeinflussen kann, Rat eingeholt werden muss. Eine nachträgliche Anfrage genügt nicht, und der Betriebsrat kann die Entscheidung vor der Unternehmenskammer (Ondernemingskamer) anfechten. Amsterdam Berufungsgericht. Gewerkschaften müssen möglicherweise auch gemäß dem SER-Fusionskodex benachrichtigt werden. Arbeitsrechtsanwälte Diese Schritte sollten in den Zeitplan aufgenommen werden, da sie die Verpflichtungen darstellen, die am ehesten zu einer Verschiebung des Fertigstellungstermins führen können.

Die Dokumente und was jedes von ihnen beinhaltet

Bei einer Unternehmensübernahme in den Niederlanden fallen in der Regel bestimmte Dokumente an, von denen jedes ein anderes Risiko birgt. Der Aktienkaufvertrag (Share Purchase Agreement, Share Purchase Agreement, Share Purchase Agreement, Asset Purchase Agreement, ASPA) bildet das Kernstück: Er legt den Preis und die Zahlungsmodalitäten, die Bedingungen für den Vollzug, die Gewährleistungen des Verkäufers, die spezifischen Freistellungen, die Haftungsbeschränkungen und die Wettbewerbsverbote fest. Das Offenlegungsschreiben steht in direktem Zusammenhang damit und wird von Käufern oft unterschätzt, da jede darin offengelegte Information die Gewährleistungen relativieren kann. Eine im Vertrag scheinbar wasserdichte Gewährleistung kann durch zwei Zeilen im Offenlegungsschreiben und einen Ordner im Datenraum entkräftet werden.

Die notarielle Übertragungsurkunde vollzieht die Aktienübertragung selbst und wird vom Notar auf Grundlage der Vereinbarung erstellt. Parallel dazu erfolgen die gesellschaftsrechtlichen Genehmigungen: Beschlüsse der Aktionäre und des Aufsichtsrats sowie, sofern die Satzung dies vorsieht, die Zustimmung des Aufsichtsrats. Die Finanzierung umfasst einen Kreditvertrag, Sicherungsdokumente wie Verpfändungen der Aktien und Forderungen sowie Garantien. Ist geistiges Eigentum von zentraler Bedeutung für das Zielunternehmen, sind separate Abtretungsurkunden für Rechte erforderlich, die ursprünglich nicht ordnungsgemäß auf das Unternehmen übertragen wurden – ein Mangel, dem unsere IP-Anwälte regelmäßig bei Technologieunternehmen begegnen, deren frühe Entwicklungsphase von Auftragnehmern durchgeführt wurde.

Zwei Klauseln verdienen besondere Beachtung. Die erste betrifft die Haftungsstruktur: Haftungsobergrenze, Bagatellgrenzen und die Fristen für die Geltendmachung von Ansprüchen. Diese vertraglichen Fristen sind in der Regel deutlich kürzer als die gesetzliche Verjährungsfrist von fünf Jahren für vertragliche Ansprüche gemäß Artikel 3:307 des Bürgerlichen Gesetzbuches. Nach Ablauf einer vertraglichen Frist ist der Anspruch verjährt. Die zweite Klausel betrifft das Zusammenspiel von Gewährleistungen und allgemeinem Recht. Nach niederländischem Recht hat der Käufer gemäß Artikel 6:228 des Bürgerlichen Gesetzbuches Anspruch auf Rechtsbehelfe bei Irrtum (dwaling). Ein Verkäufer, der über einen ihm bekannten wesentlichen Sachverhalt geschwiegen hat, kann zur Offenlegung verpflichtet sein, wobei die Offenlegungspflicht die Untersuchungspflicht des Käufers überwiegt. Gut formulierte Verträge regeln dies ausdrücklich, anstatt es später zu erörtern.

Preismechanismen, Treuhandkonto und Garantieversicherung

In den Niederlanden werden dieselben zwei Preisbildungsmechanismen wie im übrigen Europa verwendet. Die Wahl des Mechanismus bestimmt, wer das Handelsrisiko zwischen Vertragsunterzeichnung und Vollzug trägt. Bei einem Locked-Box-Vertrag wird der Preis auf Basis einer aktuellen Bilanz festgelegt. Das wirtschaftliche Risiko geht ab diesem Zeitpunkt auf den Käufer über, und der Verkäufer verpflichtet sich, bis dahin keinen Wert zu entnehmen. Der Schutz erfolgt durch die sogenannte Leakage-Klausel, nicht durch eine nachträgliche buchhalterische Maßnahme. Bei einem Completion-Accounting-Verfahren wird der Preis nach Vollzug um die tatsächlichen liquiden Mittel, Schulden und das Betriebskapital bereinigt. Dieses Verfahren ist genauer, aber auch deutlich streitiger. Unabhängig vom gewählten Mechanismus spielen die Definitionen von Schulden und Betriebskapital eine wichtigere Rolle als der nominale Multiplikator.

Die Sicherheiten für den Käufer werden üblicherweise in drei Formen geleistet. Ein Teil des Kaufpreises kann für die Dauer der Geltendmachungsfrist auf einem Treuhandkonto des Notars oder in einem Treuhandkonto hinterlegt werden; ein anderer Teil kann als Verkäuferdarlehen oder Earn-out-Zahlung gewährt werden, wobei letztere wiederum gesondert gegen den Fall abgesichert werden muss, dass der Käufer das Unternehmen so führt, dass die Earn-out-Zahlung beeinträchtigt wird; oder das Gewährleistungsrisiko kann über eine Gewährleistungs- und Entschädigungsversicherung an einen Versicherer übertragen werden. Letztere ist bei Transaktionen im mittelständischen Sektor in den Niederlanden mit Private-Equity-Gesellschaften oder Verkäufern, die in den Ruhestand gehen, üblich geworden. Eine Versicherung ersetzt jedoch nicht die Due-Diligence-Prüfung: Versicherer bewerten die Qualität der Käuferprüfung anhand der Versicherungssumme und schließen bereits bekannte Risiken aus.

Die Finanzierungsabwicklung muss mit all dem abgestimmt sein. Die Bedingungen der Kreditgeber, die Sicherheiten und der Geldfluss müssen so getaktet sein, dass das Geld erst fließt, wenn der Kaufvertrag unterzeichnet und die entsprechenden Schutzmaßnahmen getroffen sind. In der Praxis spielt der Notar eine zentrale Rolle: Der Kaufpreis wird auf das Treuhandkonto des Notars eingezahlt, der Kaufvertrag wird unterzeichnet und die Gelder werden noch am selben Tag freigegeben. Unsere Wirtschaftsanwälte koordinieren diese Abläufe mit den Kreditgebern und dem Notar , sodass zwischen Zahlung und Eigentumsübertragung keine Partei einem Risiko ausgesetzt ist.

Genehmigungen, die die Fertigstellung aussetzen

Manche Genehmigungen sind unabdingbare Bedingungen. Unternehmenszusammenschlüsse, die die Umsatzschwellenwerte des Mededingswet erreichen, müssen der Autoriteit Consument en Markt gemeldet werden, und die Transaktion darf erst nach Genehmigung durchgeführt werden; ein Vorgehen vor der Genehmigung, bekannt als „Gun Jumping“, stellt selbst einen Verstoß dar. Investitionen in Unternehmen, die in kritischen Prozessen oder mit sensibler Technologie tätig sind, können einer Überprüfung gemäß dem Wet veiligheidstoets investeringen, fusies en overnames (Gesetz über die Sicherheit von Investitionen, Fusionen und Übernamen) unterliegen, das seit dem 1. Juni 2023 gilt und vom Bureau Toetsing Investeringen (Büro für Investitionsaufsicht) verwaltet wird. Die Branchenaufsichtsbehörden haben ihre eigenen Regelungen: Für Finanzunternehmen ist eine Unbedenklichkeitsbescheinigung der De Nederlandsche Bank oder der Autoriteit Financiele Markten erforderlich, und im Gesundheits- und Energiesektor gelten separate Genehmigungsverfahren.

Diese Bedingungen müssen als aufschiebende Bedingungen mit einer endgültigen Frist, einer Zuweisung der Zuständigkeit für die Einreichung von Ansprüchen und der Risikotragung sowie einer wirksamen Kooperationspflicht in den Vertrag aufgenommen werden. Bis zur Freigabe bleiben Käufer und Verkäufer unabhängige Wettbewerber: Der Informationsaustausch muss über ein unabhängiges Team erfolgen, und die Integrationsplanung muss auf dem Papier bleiben. Die Freigabeanalyse selbst und die damit verbundenen Fallstricke werden in unserer M&A-Checkliste behandelt.

Grenzüberschreitende Geschäfte: Sprache, anwendbares Recht und personenbezogene Daten

Eine internationale Transaktion bringt drei praktische Hürden mit sich. Die erste ist die Sprache. Eine notarielle Urkunde zur Übertragung von Anteilen an einer niederländischen Gesellschaft wird in Niederländisch verfasst, es sei denn, der Notar stimmt einer anderen Sprache zu und die gesetzlichen Voraussetzungen sind erfüllt. Fremdsprachige Dokumente im Abschlusspaket benötigen gegebenenfalls beglaubigte Übersetzungen oder eine Apostille. Ist der Vertrag selbst zweisprachig, ist eine Klausel zur Festlegung der jeweils gültigen Sprache unerlässlich; zwei gleichermaßen rechtsgültige Texte bergen ein hohes Konfliktpotenzial.

Der zweite Punkt betrifft das anwendbare Recht und den Gerichtsstand. Die Parteien können das auf den Vertrag anwendbare Recht weitgehend frei wählen, nicht jedoch das niederländische Gesellschaftsrecht: Die Gültigkeit der Anteilsübertragung, die gesellschaftsrechtlichen Genehmigungen und die Stellung des Betriebsrats unterliegen unabhängig von den Vertragsbedingungen niederländischem Recht. Die Wahl zwischen niederländischen Gerichten und Schiedsgerichtsbarkeit bestimmt somit die Dauer und die Kosten der Durchsetzung. Unser Prozessführungsteam ist daher bereits vor Vertragsunterzeichnung und nicht erst nach Entstehung eines Anspruchs in diese Entscheidung eingebunden.

Der dritte Bereich sind personenbezogene Daten. Ein Datenraum enthält Mitarbeiterakten, Kundendaten und häufig auch besondere Kategorien personenbezogener Daten. Die DSGVO gilt sowohl für die Offenlegung im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung als auch für das Unternehmen im Anschluss: Es gilt, die Menge der hochgeladenen Daten zu minimieren, diese – sofern der Geschäftszweck dies zulässt – zu anonymisieren oder zu aggregieren, die Rechtsgrundlage für jede Übermittlung zu dokumentieren und die Vereinbarungen mit dem Datenraumanbieter festzuhalten. Käufer, die dies bis zur Integration hinauszögern, übernehmen die Compliance-Lücke zusammen mit dem Unternehmen.

Was treibt die Kosten an und was bestimmt den Fahrplan?

Die Rechtskosten bei einer Unternehmensübernahme richten sich nach dem Umfang. Dieser wird durch vier Faktoren bestimmt: die Struktur, die Anzahl der beteiligten Unternehmen und Jurisdiktionen, den gewünschten Umfang der Untersuchung und die Anzahl der einzuwilligenden Dritten. Wir arbeiten mit Stundensätzen, die vor Beginn schriftlich vereinbart werden, und – sofern der Umfang klar definiert werden kann – mit einem Festpreis pro Phase. Fragen Sie jeden Berater nach einem gestaffelten Budget mit einem Kostenlimit pro Phase und einem wöchentlichen Bericht. Diese Vorgehensweise trägt wesentlich mehr zur Kostenkontrolle bei als die Verhandlung des Honorars. Kosten Dritter sind nicht enthalten: Notargebühren für die Urkunde, Übersetzungen, Anmeldegebühren, Gebühren des Kreditgebers und Prämien für etwaige Gewährleistungsversicherungen.

Der Zeitplan richtet sich eher nach den bestehenden Abhängigkeiten als nach den angestrebten Zielen. Die häufigsten Verzögerungsfaktoren für den Abschluss eines niederländischen Unternehmens sind die Beratungsfrist des Betriebsrats, die Zustimmung Dritter bei einem Asset Deal, die Prüfung durch die Fusionskontrollbehörde oder die Investitionsprüfung, die aufschiebenden Bedingungen der Kreditgeber (einschließlich Identitätsprüfungen) sowie die Verfügbarkeit des Notars und die erforderlichen Unterlagen. Bei einem Geschäft, das bestimmte Bedingungen erfüllen muss, kann die Unterzeichnung mitunter Monate vom Abschluss trennen; ein unkomplizierter Aktienkauf zwischen zwei gut vorbereiteten Parteien kann hingegen am selben Tag abgeschlossen werden. Die ehrliche Antwort auf die Frage nach der Dauer lautet: Es hängt davon ab, welche dieser fünf Faktoren auf Ihren Fall zutreffen. Dies lässt sich im ersten Gespräch klären.

Was Sie zu einem ersten Treffen mitbringen sollten

Ein fokussiertes erstes Treffen spart mehr Geld als jede spätere Verhandlung. Bringen Sie zunächst die wichtigsten Geschäftsdetails mit: Was Sie kaufen oder verkaufen, Ihre Preisvorstellung, die geplante Struktur und den angestrebten Termin, einschließlich des Zeitpunkts, an dem Sie vom Kauf zurücktreten würden. Bringen Sie anschließend die Dokumente mit, die es einem Anwalt ermöglichen, das tatsächliche Risiko schnell zu erkennen.

• Ein Auszug aus dem Handelsregister, der aktuellen Satzung und dem Aktionärsregister des Zielunternehmens.
• Die Aktionärsstruktur, einschließlich etwaiger Aktionärsvereinbarungen, Options- oder Hinterlegungsscheinvereinbarungen.
• Der letzte Jahresabschluss und die aktuellen Managementkennzahlen.
• Die fünf größten Kunden- und Lieferantenverträge, der Mietvertrag für die Räumlichkeiten und alle Finanzierungsvereinbarungen mit ihren Kontrollwechsel- und Kündigungsklauseln.
• Eine Übersicht über die Mitarbeiterzahl, das Schlüsselpersonal, den geltenden Tarifvertrag und das Vorhandensein eines Betriebsrats.
• Das Register der Rechte an geistigem Eigentum und die Abtretungen von Gründern und Auftragnehmern.
• Genehmigungen und Lizenzen sowie jeglicher Schriftverkehr mit einer Aufsichtsbehörde.

Sind diese Dokumente unvollständig, ist das an sich schon eine wertvolle Information. Ein Zielunternehmen, das weder sein eigenes Aktionärsregister noch seine IP-Übertragungen vorlegen kann, hat ein Problem, das im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung ohnehin zutage treten wird. Es ist deutlich kostengünstiger, dieses Problem vor einer Absichtserklärung zu entdecken, als nachdem bereits Exklusivität gewährt wurde.

Wie Law & More unterstützt Ihre Transaktion

Wir vertreten Käufer und Verkäufer bei Unternehmenskäufen in den Niederlanden von unseren Büros in aus. Eindhoven und AmsterdamWir sprechen Niederländisch, Englisch, Französisch, Deutsch und Türkisch und arbeiten als ein Team mit dem Notar, dem Kreditgeber und Ihrem Steuerberater zusammen, anstatt Dokumente zwischen verschiedenen Stellen hin und her zu schicken. Wir informieren Sie frühzeitig über die tatsächlichen Risiken eines Vorgangs, was vor dem Abschluss geklärt werden kann und was bewertet oder versichert werden muss. Wir halten den Zeitplan zentral fest, sodass keine Zustimmung, Bedingung oder Genehmigung erst spät entdeckt wird. Wenn Sie einen Kauf oder Verkauf vorbereiten, kontaktieren Sie uns. Law & More zur ersten Einschätzung von Struktur, Zeitplan und Umfang.